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长江证券:凛冬将至 燃气需求旺盛

2019-10-09 14:09:40来源:励志吧0次阅读

长江证券:凛冬将至 燃气需求旺盛 2018-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点港股市场回顾上周恒指收报26,486.35点,大幅上涨7.16%。全球恐慌指数VIX及恒生波幅指数VHSI均下降,期间港股主板沽空比例也有所下降,反映港股市场风险有所下降,短期沽压有所缓解。上周近30日港股通资金净流入规模按周环比减少,中止连续三周“净流入”趋势,或因A股市场信心修复加上人民币明显升值,令南下资金出现回流。海外资金方面,上周美元指数微升及美元兑港币1年远期贴水扩大,反映人民币反弹或令海外资金明显流入。整体来看,上周港股市场资金面改善主要来自海外资金流入贡献,人民币反弹效应显著。我们认为,短期风险偏好回升或仅能推动港股市场“反弹”;若“减税降费”政策能进一步落地,国内经济结构改善能够延续,港股通净流入或将持续,市场或能形成“反转”态势。

本周市场展望天然气旺季将至,需求有望保持较快增长,且价格中枢或持续抬升。1)从需求端来看,2017年冬季天然气需求增速明显加快,主要受益于“煤改气”政策快速落地。而2018年相关政策再次发出,试点城市扩大且覆盖用户数量超过2017年覆盖目标,意味着四季度消费或仍将保持快速增长。我们保守测算2018年燃气消费量或达2,779亿立方米,较去年增加约385亿立方米;2)从供给端来看,今年10月发改委发言人称2018年将落实可供资源量2,635亿立方米,比去年多增约249亿立方米。显然,供给增量不及城市燃气新增需求,或将再次推动天然气价格上涨;3)从企业利润影响来看,未来油价中枢下行或能持续缓解LNG进口价格上涨压力,从而降低天然气企业成本,伴随“旺季”终端价格上涨,预计相关上市公司盈利有望增厚。

燃气有望迎来“戴维斯双击”,加上防御性属性或可减少投资组合波动性。1)盈利增厚有望支撑股价上涨;PB与ROE分位差呈现趋势向上,反映燃气板块估值较大程度落后于其基本面改善,未来估值存在上修空间;2)历史经验表明,燃气行业作为典型的公用事业板块产生的现金流较为稳定,且支付股息也较为稳定,使它在弱市中具备一定的防御属性。考虑到短期内港股仍难以形成确定性反转趋势,建议适度配置燃气等防御型板块,以降低组合波动性。

本周行业点评券商板块:政策环境改善,证券行业估值有望提升。

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